全面降準預(yù)期落地后的首個交易日，A股市場反應(yīng)熱烈。截至7月12日收盤，三大指數(shù)悉數(shù)收紅，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.7%，兩市成交額連續(xù)第八個交易日破萬億。業(yè)內(nèi)人士指出，降準之后市場受情緒面提振迎來普漲，但長期來看，貨幣政策整體保持穩(wěn)健，業(yè)績依然是市場的主要“錨定”。
兩市逾2800只個股上漲
截至12日收盤，上證指數(shù)漲0.67%，報收3547點;深證成指漲2.14%，報收15161點;創(chuàng)業(yè)板指大漲3.68%，報收3534點，創(chuàng)六年新高，已十分接近上證指數(shù)點位。當日，兩市逾2800只個股上漲，通信設(shè)備、計算機應(yīng)用以及其他電子等板塊漲幅居前，兩市成交額也連續(xù)第八個交易日突破萬億元。當日，北向資金凈買入16.42億元。
7月9日，央行宣布，決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.9%。此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。
值得注意的是，本次全面降準并不意味著貨幣政策取向的改變。中國人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴此前表示，本次全面降準是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作。穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。降準后，銀行體系流動性將繼續(xù)保持合理充裕。
在此背景下，機構(gòu)普遍認為，降準之后市場短期會迎來情緒面提振下的普漲，但當前貨幣政策整體保持穩(wěn)健，業(yè)績依然是市場的主要“錨定”。
中金公司指出，本次央行宣布的全面降準釋放正是“緊信用、松貨幣、寬財政”政策組合的體現(xiàn)，也確認了央行不會因為供給約束導致的通脹而收緊貨幣政策，而是更注重通脹灰犀牛對企業(yè)利潤的擠壓、債務(wù)風險等影響，此次降準置換MLF并非“大水漫灌”，主要目的是以長換短、降低金融機構(gòu)負債成本，進一步推動綜合融資利率下行，助力金融支持實體。
招商證券也表示，綜合來看，在降準置換MLF的情況下，降準從總量上來說是一個相對中性的工具，更重要的是調(diào)結(jié)構(gòu)和降成本。當前貨幣政策整體保持穩(wěn)健，業(yè)績?nèi)允鞘袌龅闹饕^，建議圍繞半年報超預(yù)期、三季報景氣仍將持續(xù)的思路進行布局和調(diào)倉，聚焦受益于全球工業(yè)生產(chǎn)恢復的中國工業(yè)品板塊、部分關(guān)注度較低的漲價領(lǐng)域以及電動智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈等。
機構(gòu)看好成長股“下半場”
隨著半年報披露將近，機構(gòu)認為，高景氣仍將成為未來一段時間的投資主線，市場將聚焦盈利持續(xù)增長的個股，成長股占優(yōu)局面或?qū)⒀永m(xù)。
東北證券表示，本次降準并非全面的寬松轉(zhuǎn)向，因此并不改變盈利筑頂?shù)内厔?，而盈利筑頂期低估值、高景氣的中小盤成長板塊占優(yōu)。其次，歷史來看降準主要利好成長，但當前大盤成長的市盈率為38.77倍，遠高于中盤成長的24.06倍和小盤成長的19.41倍;同時電子、新能源車等中報預(yù)告顯著領(lǐng)先，短期景氣度上中小盤成長占優(yōu)。
安信證券則認為，整體上看，下半年A股市場整體還是震蕩市，結(jié)構(gòu)性容忍高估值，但并不是顯著的估值擴張環(huán)境。在沒有發(fā)現(xiàn)新的景氣成長板塊之前，整固期之后市場中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導體、醫(yī)美、醫(yī)療等核心成長賽道進行演繹，同時在成長期高景氣行業(yè)的股票選擇中，進一步向中小盤延伸。
而對于下半年投資主線，華泰證券指出，全面降準之后，增量流動性大概率更多進入并無產(chǎn)能過剩的實體經(jīng)濟，對應(yīng)廣義流動性轉(zhuǎn)寬，從而抬升后續(xù)經(jīng)濟預(yù)期和改善整體企業(yè)實際盈利水平。當期基本面強勢、后期基本面的市場預(yù)期偏悲觀、股價表現(xiàn)相對弱勢的順周期行業(yè)，其預(yù)期改善程度更大，有望取得超額收益。
中銀證券也指出，繼續(xù)看好資源、能化、金融等順周期行業(yè)在下半年的表現(xiàn)。在其看來，全面降準支持實體的指向明顯，預(yù)計配合下半年專項債發(fā)行提速，有利于社融增速的企穩(wěn)，釋放寬信貸的信號。下半年內(nèi)需有望企穩(wěn)，從國內(nèi)需求側(cè)來支撐周期行業(yè)景氣度，有利于上游價格的持續(xù)性，進而提升周期行業(yè)盈利的持續(xù)性，有利于周期行業(yè)的估值擴張。
中金公司則建議三條主線：包括電動車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、科技硬件與軟件等高景氣度、中國已經(jīng)具備競爭力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈;日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械等泛消費類行業(yè);以及部分結(jié)構(gòu)有利或具備結(jié)構(gòu)性成長特征的周期，包括鋰等部分有色金屬、化工以及受益于財富及資管大發(fā)展趨勢的金融龍頭。
