下游負荷提升致庫存下移，硅料本周維持上漲趨勢根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)N 型料價格區(qū)間在7.5-8.3 萬元/噸，成交均價為7.88 萬元/噸，周環(huán)比漲幅為3.68%；單晶致密料價格區(qū)間在6.5-7.5 萬元/噸，成交均價為6.82 萬元/噸，周環(huán)比漲幅為1.19%。本周硅料市場延續(xù)漲勢，主要系，其一是硅料整體庫存向下轉移，前期積壓部分基本消化殆盡，剩余部分已在合理區(qū)間內(nèi)。其二是供應端階段性收緊，近期個別企業(yè)計劃外檢修，此外，大運會期間保供成都用電，頭部企業(yè)產(chǎn)出受到一定程度影響。其三，目前電池和硅片企業(yè)基本維持滿負荷生產(chǎn)，終端需求有明顯轉好趨勢。綜合以上因素，供需關系轉好推動短期內(nèi)價格延續(xù)漲勢。硅片方面，M10 單晶硅片（182 mm /150μm）成交均價為2.80 元/片，周環(huán)比持平；N 型單晶硅片（182 mm /130μm）成交均價為2.88元/片，周環(huán)比持平；G12 單晶硅片（210 mm/150μm）成交均價為3.75 元/片，周環(huán)比持平，本周硅片價格持穩(wěn)為主。組件端，SMM7 月28 日數(shù)據(jù)顯示，主流報價在1.16-1.39 元/瓦之間。光伏電站投資成本中，組件成本占比較高，組件價格的下降將使得電站投資回報率提升，從而刺激下游裝機需求，電站運營商有望受益于規(guī)模增加，回報率進一步提升，進而增厚業(yè)績。
預計全年用電量9.15 萬億千瓦時，2023 年底風、光累計裝機達9.6 億千瓦
7 月25 日，中電聯(lián)發(fā)布了《2023 年上半年全國電力供需形勢分析預測報告》（以下簡稱：《預測報告》），《預測報告》指出，上半年，國民經(jīng)濟恢復向好拉動電力消費增速同比提高，全國全社會用電量4.31 萬億千瓦時，同比增長5.0%。預計2023年全年全社會用電量9.15 萬億千瓦時，同比增長6%左右，其中下半年全社會用電量同比增長6%-7%。電力供應方面：在新能源發(fā)電快速發(fā)展帶動下，預計2023 年全年全國新增發(fā)電裝機規(guī)模將有望歷史上首次突破3.0 億千瓦，其中新增非化石能源發(fā)電裝機規(guī)模超過2.3 億千瓦。2023 年底全國發(fā)電裝機容量預計將達到28.6 億千瓦，同比增長11.5%左右。非化石能源發(fā)電裝機合計15.1 億千瓦，占總裝機容量比重上升至53%左右，同比提高3 個百分點；其中，水電4.2 億千瓦、并網(wǎng)風電4.3 億千瓦、并網(wǎng)太陽能發(fā)電5.3 億千瓦、核電5846 萬千瓦、生物質發(fā)電4500 萬千瓦左右。2023 年底并網(wǎng)風電和太陽能發(fā)電合計裝機 容量將達到9.6 億千瓦，占總裝機比重達到三分之一，同比提高4 個百分點左右。
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臺風來襲制冷需求減弱，致動力煤價格走弱。
截至7 月28 日，秦皇島動力末煤（Q5500）平倉價為858 元/噸，環(huán)比上周減少17 元/噸，降幅為1.94%。本周，動力煤價格小幅下跌，我們判斷主要系在雙臺風的影響下，近期全國大部都將迎來較強降雨，之前屢創(chuàng)歷史記錄的高溫天氣或難再現(xiàn)，制冷用電逐步走弱。與此同時，降水的增加，就意味著水電將進一步出力，擠壓火電的市場空間，導致動力煤市場情緒再次轉弱。我們判斷，在供需偏寬松的情況下，預計短期內(nèi)動力煤市場價格或將繼續(xù)偏弱運行。主要系目前電廠持續(xù)維持高庫存策略，以兌現(xiàn)長協(xié)煤為主，現(xiàn)貨采購僅作為補充，疊加進口煤同比大增，港口庫存保持高位。中國煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7 月27 日，北方港口煤炭庫存2574.3 萬噸，較月初的2632.4萬噸減量僅為58.1 萬噸。今年立秋較早，也就預示著“迎峰度夏”耗煤旺季即將進入下半程，電煤消費水平將進入尾部高位，終端電廠未能在淡季前完成有效去庫，也將減少后續(xù)煤炭消費需求，導致煤炭價格走弱。
本周國內(nèi)天然氣價格下跌，美國天然氣價格上漲本周全國LNG 出廠成交周均價為3954.13 元/噸，環(huán)比上期下跌120.68 元/噸，跌幅2.96%。本周國內(nèi)LNG 均價繼續(xù)下跌，主要是LNG 市場整體供應較為寬松，需求表現(xiàn)欠佳，因此價格難擋下滑。下周川渝地區(qū)重要賽事火熱舉辦中，近期當?shù)亟K端開工負荷下降明顯，且短期內(nèi)交通運輸難免受到一定影響，LNG 價格或亦易跌難漲。我們判斷下周供應量或小幅增加，需求量或難有起色，故預計LNG 或仍有小幅下滑空間。截至7 月25 日，美國亨利港天然氣（NG）期貨價格為2.747 美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（07.18）上調0.118 美元/百萬英熱，漲幅為4.49%，美國亨利港（NG）期貨價格周內(nèi)呈上漲趨勢，根據(jù)美國國家氣象局顯示，目前美國國內(nèi)氣溫炎熱，國內(nèi)天然氣使用需求較大，且由于在當?shù)貢r間7 月25日，在弗吉尼亞州斯特拉斯堡附近發(fā)生爆炸后，向CovePoint 液化天然氣終端輸送天然氣的哥倫比亞天然氣傳輸公司的一段管道關閉，Cove Point 原料氣供應大幅減少，導致天然氣價格上行。
投資建議
隨著我國對節(jié)能減排行動的不斷深入，節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)鏈也受益于其綠色低碳的核心發(fā)展迅速，并且?guī)酉嚓P產(chǎn)業(yè)設備發(fā)展。
其中壓濾機等過濾成套裝備在新能源領域的應用包括用于鋰電池、光伏、核能、生物質能源等領域的壓濾機。推薦關注鞏固礦物及加工領域，同時積極開拓新能源、新材料等領域市場，在鋰電池行業(yè)建立了領先優(yōu)勢的【景津裝備】。
在全球開展能源轉型的大背景下，我國也在抓緊全面推動能源綠色低碳轉型，不斷推進清潔能源的投資發(fā)展。目前我國能源 消費結構不斷優(yōu)化，以風光為代表的清潔能源發(fā)電建設快速發(fā)展，尤其是在進入2023 年后，光伏上游原料硅料、硅片、電池片價格下跌且有望持續(xù)的背景下，光伏運營商有望迎來一波利潤增長空間。電站運營商將充分受益于組件價格的下跌以及拖欠補貼的持續(xù)回血，相較于前兩年呈現(xiàn)出裝機速度加快的趨勢。在此，推薦關注光伏運營規(guī)模領先，自身業(yè)績確定性較強的下游電站運營企業(yè)。受益標的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太陽能】、【廣宇發(fā)展】、【林洋能源】、【金開新能】、【京運通】。
2023Q2，火電企業(yè)業(yè)績相較于2023Q1 在持續(xù)修復，行業(yè)基本面向好得到進一步驗證。一方面，在政策加持下，長協(xié)煤履約率有望提升，同時疊加進口煤增量沖擊，入爐煤價有望繼續(xù)下跌。另一方面，自從電價改革實施后，多地電力市場成交價均實現(xiàn)20%頂格上浮。江蘇、廣東等地的2022 年年度雙邊交易均價也逼近了頂格線。隨著成本端壓力下行，收入端電價上浮，火電盈利能力持續(xù)改善。我們認為電企盈利既受益于煤價成本下跌，同時也受益于煤機+風光裝機增長，此外從規(guī)模效應等多角度出發(fā)比較，推薦關注【華能國際】，受益標的包括【粵電力A】、【天富能源】、【浙能電力】、【大唐發(fā)電】、【華電國際】、【江蘇國信】、【建投能源】、【長源電力】、【寶新能源】。
風險提示
1）碳中和相關政策推行不及預期；
2）動力煤、天然氣需求季節(jié)性下降；
3）電力政策出現(xiàn)較大變動。
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